【機関投資家の痕跡分析】HODL1 (3550)：a’gil「4.6→15.9%」の猛追
a’gilがHODL1 (3550)を11.3%買い増し、一気に15%超へ。目的は暗号資産トレジャリー戦略を見据えた「中長期の政策投資」。
キャッシュをBTC等へ換える新潮流の急所。NC比率0.1と指標上は割高、「デジタル資産の含み」を機関が先取り。
結論：企業のバランスシート変革を狙う資金は、既存の割高指標を無力化。
【次の波及銘柄考察】駒井ハルテック (5915)：個人投資家の「対話」攻勢
ソン ユウ ニン氏が駒井ハルテック (5915)を9.4%まで買い増し。NC比率1.5という極めて高い割安感「建設的な対話」を宣言した。
高NC比率で放置された橋梁・鉄骨セクターの中堅銘柄へ、個人・小規模ファンドによる「バリュー狩り」。
結論：インデックス外の「高キャッシュ×低評価」銘柄に、対話型資金が流入。
【TOB/MBO臭の分析】アクアライン (6173)：SAIASによる「11.4%」の電撃取得
個人株主が15.1%を全売却する裏で、SAIASが11.4%を新規取得。NC比率-0.5と財務は厳しいが、事業再生を前提とした「外堀埋め」。
特定の受け皿による大規模取得は、非公開化や抜本的再編へ。
結論：出口戦略が決まった「玉の移動」には再編のシナリオ。
【空売りVS機関買い】西武HD (9024)：3Dによる「実力行使」の買い増し
3Dインベストメントが西武HD (9024)を6.9%まで積み増し。NC比率-0.8と「割高」判定を無視し、保有目的には「取締役会への重要提案」を明記。
含み資産（不動産）の切り出しを狙うアクティビストの買いが、空売り勢の期待する「割高調整」を力技でねじ伏せ、需給を窒息させている。
結論：アセットバリューの解放を狙う機関にとって、P/L上の指標はノイズ。
【市場がまだ気づいていない構造】「投資助言：Kaihou」による10%包囲網
電気興業 (6706)でfundnoteが保有率10.0%の大台に乗せた。背後にはKaihouの投資助言と、スチュワードシップ・コードに基づく「実効的対話」。
アイネス (9742)へのAVIの買い増しも同様。市場が気づかぬうちに、特定のアドバイザーが中堅SIer・通信インフラの議決権を10%単位で掌握し始めている。
結論：個別銘柄ではなく「助言会社の包囲網」に注意。
